问题：“加息”对医药行业的影响
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时间：2004-11-18 13:35:44 编辑加入/取消收藏订制/取消短消息举报该贴

央行决定，从2004年10月29日起上调金融机构存贷款基准利率。以一年期存贷款基准利率为例，存款利率由1.98%提高到2.25%，贷款利率由5.31%提高到5.58%——存贷款基准利率均调升0.27%。这是9年来央行首次上调存贷款利率，也是政府实行宏观经济调控过程中首次利用市场化手段。
此次动用存贷款利率杠杆，从国民经济发展层面上看，表明央行欲配合宏观经济调整政策，旨在进一步巩固自去年第四季度实行宏观经济调控以来日益显现的成果，将目前仍然偏高的固定资产投资和CPI总体水平抑制下来，实现宏观经济软着陆，进而保持国民经济持续、健康、较快地发展。

一般来说，加息对于对息口变动敏感的行业影响较大，如加息势必给房地产、钢铁、汽车、原材料业等行业造成压力。加息作用于医药行业的效应则有所不同。

对于医药行业而言，此次加息带来的影响是双重的。从正面意义看，加息有助于医药行业经济结构调整，遏制低水平重复建设，促进行业内部企业兼并重组及医药资源重新配置。而从负面影响看，加息显然将增加企业贷款成本，在一定程度上加重企业经营负担。而从整体上看，此次加息因上升幅度有限，对医药行业所造成的冲击不会太大。

具体来说，此次加息由于幅度轻微，对那些自有资金比较充裕、盈利能力相对较强的医药企业带来的负面影响非常有限。以上市公司为例，同仁堂主营业务长期稳定、业绩优良；北生药业多年来持续保持高成长，今年1～9月净利润又同比增长52.36%；加上2家公司刚刚实施10配3股和10配5股再融资，有巨额廉价资本进帐，因此，同仁堂和北生药业足以抵销加息带来的影响或根本不会因加息而产生影响。

再譬如华海药业，据第三季度报告，其1～9月主营业务收入28359.24万元，同比增长44.15%；净利润9996.04万元，同比增长82.91%。显示华海药业高成长趋势持续强劲。而华海药业稳定的产品海外市场、优良的经营业绩，估计不会因加息产生太大变动。退一步讲，即使随着业务高速扩张，华海药业需要透过除股市以外银行间接融资支持而贷款，其报低的资产负债率（2004年1～9月资产负债率仅7.3%）和较高的赢利水平完全可以承受或抵销加息之后的贷款的轻微影响。

反之，加息对那些资金原本十分紧张，经营状况已然处于低谷的医药企业，其作用就如同“雪上加霜”。还是以上市公司为例，鲁抗医药自上年度因主导产品抗生素类药的原材料成本上升、销售价格下价，导致净利润大幅收窄。今年以来，由于鲁抗医药抗生素类药再遭遇行政降价打压，又添加新的不利因素如能源价格飙升，经营形势跌入前所未有的谷底。截至2004年9月末，鲁抗医药主营业务收入73462.32万元，剔除降价因素同比增长10.2%；净利润只2195.25万元，系1997年2月IPO上市以来首次亏损，且2004年亏损已成定局。此次加息，显然对鲁抗医药试图摆脱经营困境的努力极为不利。类似鲁抗医药的遭遇投射三九医药、华北制药、双鹤药业、东北药、新华制药、广州药业等上市公司身上，情况大体差不了多少。

而对于深受沉重担保负担重压的上市公司来说，情况就更惨了。以国光瓷业为例，其担保总额经多次清理自查已达5亿元以上，加息无形之中增加了所担保贷款的公司的利息负担，若不能按期还款，将由国光瓷业负责承担还款连带责任。也就是说，原本负债累累、业绩巨亏的国光瓷业，因加息影响所承担的还款连带责任比已披露的担保额更加沉重。所以，加息对国光瓷业之类的上市公司无异于当头一棒。不过，医药行业中类似国光瓷业受加息影响较大的事例比较极端，少之又少。

值得关注的是，此次央行在加息的同时，首次扩大了存贷款利率浮动区间。这是利率市场化改革的举措，亦是对外界要求人民币汇率机制作必要改革的回应。据此分析，同样对医药上市公司中较好的公司影响有限，而对较差的公司影响较大。另，此次加息可能是金融机构进入加息周期的一个明确信号。

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